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浑水趁机做空新东方俞敏洪首度回应

作者:超级管理员    来源:本站    发布时间:2018-07-20 11:57    浏览量:4

  浑水趁机做空新东方俞敏洪首度回应继17日遭美国证券监管部门调查股价大跌34%后,18日,北京新东方教育技术有限公司遭遇做空机构浑水(Muddy Waters)公司质疑,主要对其经营方式、所得税及盈利能力方面进行质疑。新东方股价再度暴跌35%报9.5美元,市值仅剩15亿美元,股价创5年新低,这是继周二新东方因SEC调查其VIE(协议控制)结构调整引发股价暴跌34.32%后再度暴跌,两个交易日新东方市值蒸发近60%。

  由于部分中国概念股也采用VIE结构,中国概念股正在遭遇一场集体“小地震”。

  针对记者关于新东方股价波动的询问,俞敏洪表示,目前新东方的管理与经营处于正常轨道,导致新东方17日股价下跌的原因不是经营问题,主要是受收到SEC关于新东方VIE结构调整调查函件影响,而18日股价下跌的原因,则是因为国际做空机构浑水公司发布的针对新东方的质疑报告。

  据悉,浑水报告的质疑点主要分三个方面,首先浑水指证新东方的店面属于特许加盟经营,而并非新东方自有。新东方自2006年上市后收入增长了392%。其中338%来源于店面收入增长。新东方自称所有店面是100%归新东方自有的,但是浑水认为新东方所有的店面都是特许加盟经营的形式。新东方实际上是在撒谎,其特许加盟经营模式从未向投资者披露过。同时,新东方为得到无保留意见的审计报告,其利用一次性“特许加盟费”来充实自己的现金账户。

  另外,浑水表示新东方的审计及毛利情况有明显问题:根据税务专家的意见,他们的税务处理表现是不可能的。法定北京企业适用的企业所得税税率为25%,因此正常情况下其他费用账户的金额应该占扣除其他开支前收入的25%,但是新东方的北京业务这部分占比不足1%。公司没有资料显示其北京业务实体享受免税等优惠。

  此外,新东方历史财报显示毛利率超过60%,浑水与部分未上市企业交流表明在一线%,二、三线%左右。毛利率被限制的主要原因是客户一般只有在周末和晚间上课,所以产能利用率是比较低的。

  浑水认为新东方的问题远比一个不稳定的VIE结构严重,给予新东方强烈卖出评级,新东方股价19日应声大跌35.02%,报9.50美元。

  关于国际做空机构浑水公司18日针对新东方旗下子品牌泡泡少儿存在“特许加盟”的质疑,俞敏洪表示,目前国内凡是冠以新东方品牌的学校,全部是新东方直营的;此外,新东方旗下子品牌泡泡少儿教育在全国授权了19家加盟学校,满天星品牌授权了2家加盟学校。这21家加盟学校,全部仅授权使用泡泡少儿和满天星品牌,而不是授权使用新东方品牌。除加盟费用外,这些加盟学校自身的营业收入从未反映在新东方综合财务报表。此外,在新东方综合财报中公布的涉及新东方学校数量、教学中心数量及注册学生人数等信息中,均不包含这21家加盟学校。

  关于浑水公司对新东方税收方面的质疑,俞敏洪向南方日报记者强调,新东方一直是一个遵纪守法的公司,多年来一直是重点纳税大户,一直在按照国家相关政策法规缴纳各种税费。

  对于备受关注的新东方VIE结构调整,俞敏洪称,新东方通过简化国内实体北京新东方教育科技(集团)有限公司股权结构以进一步加强公司治理结构,通过无对价协议将VIE股权100%转移到俞敏洪控制的实体下(转移之前俞敏洪控股53%)。相关交易在2012年1月正式注册,5月完成将全部股权向新东方全资子公司的质押登记正式注册。俞敏洪控制的实体从2005年新东方风险投资进入时就已经签署并受各项VIE控制协议的制约。

  截至19日凌晨,美股中概教育指数(EGU10)下跌9.1%,成分股多数下跌,新东方跌幅领先,跌幅35.02%;弘成教育跌6.31%;学大教育跌6.15%;正保远程教育跌4.29%;学而思跌3.93%。

  中国概念股遭遇重挫的还有华视传媒,其公告称已经收到纳斯达克警告通知。华视传媒美国存托股份价格在2012年5月31日至7月12日期间的连续30天交易日中收盘买入价低于1美元,未能符合纳斯达克股票上市规则所规定的1美元最低标准,面临退市风险。华视传媒的艰难处境也让分众传媒此前的投资账面浮亏逾5164万美元,约合3.28亿元人民币。

  VIE(协议控制),是指离岸公司通过外商独资企业,与内资公司签订一系列协议,变身为内资公司业务的实际受益人和资产控制人,以规避《外商投资产业指导目录》对于限制类和禁止类行业限制外资进入的规定。据不完全统计,从2000年至今,通过VIE模式实现境外上市的内资企业约有250家。

  由于部分中国概念股也采用VIE结构,在此牵动之下,中国概念股遭到投资者抛售,股价集体联动下挫。其中,17只股票跌幅超5%,30余只股票跌幅超3%。中国概念股正在遭遇一场集体“小地震”。

  “之前新东方管理层相关负责人也说过,公司上市之后才知道上市的困难和尴尬,必须服从信息披露的游戏规则。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,引起其他中国概念股集体下挫,主要是因为中国概念股存在一定的共性,在会计制度规范、信息披露规范以及企业素质方面有相似性和趋同性。国外投资者对中国公司了解不够,对来自同一个地区的公司,他们通常会认为存在相同的缺陷和问题,因此会带来联动性的影响。部分业内人士也认为,中国概念股集体下挫与国内整个宏观经济大背景相关。

  董登新认为,在美股市场,信息披露极其重要,无论是质还是量方面,中资公司都还存在较大的差距。

  当前中国概念股在美上市的遭遇,对A股市场特别是新三板市场有借鉴意义,尤其在信息披露以及诚信建设上有示范警示作用。记者 龙金光

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